Cuando quedan tres semanas para que Telefónica presente sus resultados anuales (26 de febrero), la operadora ha reconocido en nota de prensa cuál será el impacto de la devaluación del bolívar venezolano llevada a cabo por Hugo Chávez el 8 de enero. Dice la operadora que el efecto esperado en su resultado neto consolidado será de 548 millones de euros. Afortunadamente, los menores gastos fiscales aportarían un impacto positivo a esa misma cifra de 43 millones de euros.Eso es lo que comentan esta mañana los expertos de Morgan Stanley, que barajan, como peor escenario, un impacto negativo de 500 millones, aunque creen que lo más probable es que la cifra final no supere los 350 millones. El tema de los impuestos seguirá siendo el "as en la manga" de la operadora española.
Aun así, les sigue pareciendo excesivo un BPA de 2,1 euros para 2010. “Nosotros apostamos más por unos 1,74 euros y el consenso se inclina por los 1,81 euros. Los créditos fiscales por valor de 591 millones vendrán de las eficiencias no operativas, que es lo que en teoría debería ayudarles a obtener dicho BPA…” comentan.
Estos expertos nos recuerdan que la posición de caja en Venezuela es de $3.000 millones, lo que se erigirá como razón principal detrás del impacto negativo en el beneficio neto. Si no hay repatriación en 2010, estiman entonces una posición de caja de 2.400 millones en 2010. Con el IPC al 40%, el ajuste monetario sería de -500 millones.
“De estos 3.000 millones, 536 millones son dividendos de 2006 preparados ya para ser repatriados. 500 millones, por su parte, corresponden a deuda comercial. Los dividendos anteriores a enero de 2010 se convertirán a bolívares, según las autoridades. Eso lo vemos como algo positivo, y como una señal clara de una repatriación probable. Para la deuda comercial, a Telefónica le están permitiendo ya comprar Dólares. Si excluimos ambas, los ajustes monetarios se situarán por debajo de los 350 millones”, concluyen.
Morgan Stanley recomienda sobreponderar el valor, con un precio objetivo de 23 euros.
Telefónica sube medio punto porcentual, hasta los 16,53 euros.
S.B. |
