FERROVIAL: POTENCIAL DE MEJORA VÍA RECUPERACIÓN DEL TRÁFICO AÉREOLa visión positiva que estos expertos tienen sobre la constructora se basa, en primer lugar, en la gestión de 2009. Los responsables de Ferrovial han conseguido emitir bonos de BAA por valor de 935 millones de libras, han completado con éxito la fusión con Cintra y las ventas de Gatwick, así como de aparcamiento y carreteras en Chile. Gracias a estas operaciones han reestructurado su deuda, que asciende a 3.300 millones de euros.
En segundo término, Ferrovial se va a beneficiar de la recuperación en el tráfico de pasajeros en los aeropuertos y en las carreteras, lo que le convierte en una oportunidad de inversión atractiva porque estas cifras crecen alrededor de 1,5-3 veces por encima del PIB. En tercer lugar, Deutsche Bank valora que el proceso de despalancamiento de Ferrovial no ha terminado, porque aún va a desprenderse de Stansted y de otros activos no estratégicos que pertenecen a BAA. Y por último, la compañía está expuesta a mercados con futuro como Polonia, que será la gran receptora de los fondos estructurales de la Unión Europea, y Estados Unidos.
Los principales riesgos para Ferrovial son el efecto divisa, dado que sólo un 19% de su EBITDA procede de España; la volatilidad que acechaba a las acciones de Cintra, que se ha trasladado a los títulos conjuntos; el empeoramiento del escenario macro; la regulación más estricta sobre BAA; y la compleja posición en el mercado de derivados.
Comprar con precio objetivo 11,50 euros.
FCC: LA VOLATILIDAD HA LLEGADO A SU FIN
Los expertos de Deutsche Bank la definen como una compañía de final de ciclo, por lo que éste es un momento favorable para ella. La constructora se va a beneficiar de los primeros síntomas de recuperación del sector de la construcción y el cemento en España y en Europa del Este, así como de la mejora en su unidad de servicios, cuyo crecimiento es correlativo al del PIB. Además, el riesgo de volatilidad de sus títulos ha desaparecido, añaden. Esperan que los débiles ingresos de 2009 no se repitan, y que este año la facturación se sitúe por encima de las previsiones del mercado.
Los principales riesgos a la hora de invertir en FCC pasan por una recesión más pronunciada de lo esperado en el mercado inmobiliario y constructor español; prolongación del deterioro macro en aquellos países de Europa del Este a los que está expuesta a través de Alpine; y fallos en la implementación del plan de recorte de gastos.
Comprar con precio objetivo 35 euros.
ACCIONA: MODELO DE NEGOCIO MÁS SOSTENIBLE
Estos analistas destacan que Acciona se ha convertido en la segunda mayor productora de energía renovable del mundo, lo que le proporciona un modelo de negocio sostenible. De hecho, es raro ver a Acciona dentro del sector de la construcción, porque ya sólo un 16% de su EBITDA procede de este sector o del inmobiliario. “La estrategia de la compañía va en la dirección correcta. Destaca el anuncio de desprenderse de activos no estratégicos procedentes del paquete que le compró a Endesa”, opinan.
Aunque el incremento del deterioro en el sector inmobiliario español y la construcción le seguiría afectando, su mayor riesgo es que su negocio de energía eólica, subvencionado casi en su totalidad, sufra cambios en la regulación, “lo que podría perjudicar su rentabilidad”.
Comprar con precio objetivo 118 euros.
SACYR: LA CLAVE ESTÁ EN LA CONSTRUCCIÓN INTERNACIONAL
La constructora tiene contratos de construcción fuera de España para los próximos 26 meses, lo que le convierte en la española con la cartera más extensa. En los últimos meses, Sacyr ha trabajado en la buena dirección para desapalancarse, como la venta de su participación en Itínere, o de suelo y activos inmobiliarios. Además, en ese contexto de su actividad internacional, participa en la construcción de la ampliación del Canal de Panamá, en una autopista en Venecia y otra en Portugal.
Los riesgos en el caso de Sacyr pasan por la volatilidad que le contagia Repsol, donde es accionista mayoritario. La petrolera está afectada por rumores sobre movimientos corporativos que nunca llegan y por lo errático de los precios de crudo. Además, no le benefician, como a sus compatriotas, los problemas de déficit de España, que podrían acabar con una reducción de la inversión en obra civil.
Mantener con precio objetivo 11 euros.
ACS: HOCHTIEF NO SE HA VISTO AFECTADA POR LA CRISIS
Estos expertos no abordan a ACS, si no a su participada Hochtief, de la que aseguran que no se ha visto afectada por la crisis. La alemana, que también está muy presente en Australia mediante Leighton, está muy bien diversificada tanto geográfica como operativamente. Su cartera de pedidos supera los 30.000 millones de euros para los próximos meses, en concreto, para 19 meses.
Sus mayores riesgos son la cancelación de pedidos y pérdida en proyectos inmobiliarios, sobre todo, en Alemania.
M.G. |
